Курс тенге и НДС: экономический прогноз Казахстана на 2026 год

Контекст экономических решений 2025 года

Для формирования прогнозов на 2026 год важно учитывать события и решения, принятые в 2025 году в Казахстане.

В течение 2025 года правительство страны акцентировало внимание на необходимости стабилизации инфляции и обеспечении устойчивого экономического роста, а также реальных доходов населения.

В целях достижения этих целей была разработана Программа совместных действий правительства, Национального банка и Агентства по регулированию и развитию финансового рынка, рассчитанная на 2026–2028 годы.

"В моем Послании я откровенно заявил, что двузначная инфляция недопустима, так как она подрывает все наши усилия по улучшению благосостояния граждан. Без строгой бюджетной дисциплины здесь не обойтись. Финансовые средства должны направляться на приоритетные проекты и программы, способствующие росту ВВП и укреплению позиций Казахстана на мировой арене", — подчеркивал Касым-Жомарт Токаев в декабре 2025 года.

Для борьбы с инфляцией Национальный банк Казахстана ввел жесткую монетарную политику, удерживая базовую процентную ставку на уровне 18%.

"На данный момент Национальный банк не видит возможности для снижения ставки до конца первого полугодия 2026 года, принимая во внимание высокие инфляционные ожидания и динамику базовой инфляции", — отмечал регулятор в конце ноября 2025 года.

Также в 2025 году была инициирована перезагрузка модели взаимодействия государства и бизнеса. В связи с этим был принят новый Налоговый кодекс, который вступил в силу с 1 января 2026 года, увеличив ставку НДС до 16%, снизив порог годового оборота для обязательной регистрации плательщиков и отменив ряд налоговых льгот.

В правительстве объясняют эти меры необходимостью увеличения бюджетных доходов, чтобы обеспечить макроэкономическую стабильность и покрыть растущие социальные расходы.

Прогнозы на 2026 год от международных финансовых институтов

Международный валютный фонд (МВФ)

В МВФ ожидают, что в 2026 году Казахстан сохранит высокий темп экономического роста, хотя в среднесрочной перспективе он может немного замедлиться.

"Внутренний спрос останется высоким, несмотря на ожидаемое замедление роста потребительского кредитования, что приведет к общему росту реального ВВП примерно на 4,5% в следующем году. Высокая экономическая активность, увеличение НДС и корпоративного налога, а также ожидаемое повышение тарифов на коммунальные услуги будут способствовать сохранению инфляции на уровне около 11% в 2026 году", — прогнозируют эксперты фонда.

Кроме того, они ожидают, что по мере ослабления эффекта налоговых реформ инфляция постепенно снизится до целевого уровня Национального банка в 5%, а экономический рост стабилизируется на уровне около 3,5%.

Основные риски, по мнению МВФ, связаны с внешними факторами:

• Замедление роста экономики в странах — основных торговых партнерах Казахстана.
• Снижение цен на нефть и возможные перебои в экспорте нефти через Каспийский трубопроводный консорциум (КТК).

Всемирный банк

По прогнозам Всемирного банка, инфляционное давление в Казахстане сохранится, и уровень инфляции превысит целевой ориентир Национального банка как минимум до 2027 года, однако ожидается стабилизация.

"Низкие цены на нефть и продолжающаяся репатриация инвестиционных доходов из горнодобывающего сектора будут удерживать платёжный баланс в дефиците — в среднем 2,9% ВВП в 2025–2027 годах. Прогнозируемый бюджетный дефицит составит 3,6% ВВП в 2025 году с постепенным снижением до 2,3% к 2027 году благодаря повышению НДС и улучшению налогового администрирования", — отмечается в отчете.

Аналитики ожидают, что дефицит бюджета будет финансироваться за счет внутренних заимствований и средств из Национального фонда, в результате чего государственный долг вырастет с 23,4% ВВП в 2024 году до 27% к 2027 году.

"Уровень бедности будет постепенно снижаться и к 2027 году достигнет 6,2%. Тем не менее, резкий рост инфляции может негативно сказаться на малообеспеченных домохозяйствах", — добавляется в отчете.

Евразийский банк развития (ЕАБР)

Аналитики ЕАБР прогнозируют, что экономика Казахстана вырастет на уровне 5,5% в 2026 году, благодаря реализации Национального инфраструктурного плана и запуску программы "Заказ на инвестиции", что смягчит негативное влияние пониженных цен на нефть.

"Умеренно жесткие денежно-кредитные условия позволят снизить инфляцию до 9,7% к концу 2026 года после пика в начале года, вызванного увеличением НДС. Средний курс тенге составит 535 тенге за доллар", — считают в ЕАБР.

Ожидания Национального банка

Национальный банк Казахстана в конце ноября опубликовал результаты макроэкономического опроса среди экспертов.

Все опрошенные респонденты ожидают повышения базовой ставки на прогнозируемом горизонте:

• На 2026 год — с 14,8% до 16%,
• На 2027 год — с 12% до 13%.

Прогноз по инфляции на 2026 и 2027 годы остался на уровне 10% и 7% соответственно.

Ожидается, что в 2026 и 2027 годах цена на нефть марки Brent будет на уровне 63,8 и 64,1 доллара США за баррель соответственно.

Эксперты, опрошенные Нацбанком, прогнозируют средний курс тенге в 548,2 тенге за доллар в 2026 году.

Мнение экспертов

Экономист Бекнур Кисиков считает, что увеличение НДС до 16% сдержит экономическую активность в краткосрочной перспективе, но в дальнейшем не повлияет на средний рост экономики.

"Краткосрочно это может снизить потребление и деловую активность, так как люди не знают, как это повлияет на цены. Повышение НДС увеличит расходы домохозяйств и бизнеса, что может негативно сказаться на инфляции. Правительство утверждает, что увеличение не превысит 3%, но на практике это станет ясно только в 2026 году", — отмечает он.

Тем не менее, он полагает, что повышение налога приведет к увеличению поступлений в бюджет:

"Укрепление бюджета поможет снизить дефицит и улучшить финансовые показатели. Все понимают, что бюджет нуждается в дополнительных средствах".

Что касается инфляции, Кисиков ожидает, что она останется в пределах 9-12%.

"Инфляция может замедлиться во второй половине 2026 года, но всё равно останется двузначной. Пиковое давление будет в начале года из-за НДС и возможного роста тарифов. Однако Нацбанк уже показал, что способен сдерживать инфляцию", — добавляет он.

Экономист считает, что эффект от налоговой реформы станет ясным только к лету 2026 года.

Кисиков также считает, что тенге может умеренно ослабнуть в 2026 году:

"Слабая экспортная выручка, импорт, инвестиционные проекты и сокращение трансфертов из Нацфонда могут повлиять на стоимость тенге. Надеюсь, что резких скачков не произойдет. Ожидаю диапазон 540-560 тенге за доллар".

По прогнозу роста ВВП в 2026 году он предполагает уровень 3,5-4,5%, хотя некоторые международные организации предсказывают рост от 5 до 6% благодаря добыче нефти и инфраструктурным проектам.

Общий вывод

Сравнив прогнозы различных экспертов, можно выделить общую картину экономического роста Казахстана в 2026 году, которая колеблется около 5%.

В 2027 году ожидается рост ВВП до 5%, хотя некоторые аналитики предсказывают замедление или стабилизацию без конкретных цифр.

Что касается инфляции, мнения экспертов расходятся, но большинство ожидает ее снижение к 2027 году до 7%.

Прогнозы по курсу тенге к доллару варьируются, но ожидается, что 2026 год будет годом осторожной стабилизации экономики, с двузначной инфляцией в первой половине года из-за НДС и тарифов, с последующим замедлением к концу года.

Ключевыми рисками остаются цены на нефть и возможные перебои с поставками, но реформы, принятые в 2025 году, должны помочь избежать экономических шоков в 2026 году.